“还是太全面”的极氪，被低估了

极氪不走寻常路。

8月21日，极氪公布2024年二季度财报。财报数据公开之后，业内出现了一个说法，“极氪被低估了”。

怎么讲？

要从极氪第二季度的财报说起。财报数据显示，公司二季度营业收入超过200亿元，创下单季历史新高，同比大幅增长58%。同时，二季度的毛利率达到了17.2%，显示出强劲的经营效益。除特斯拉外，极氪是整车毛利率最好的高端纯电品牌。

“这是一组意料之中但又意外的数据。”市场分析师表示。在财报发布后，极氪股价连续两天大涨，市值增加了8亿美元。截至8月24日，有7家机构对极氪目标价做出预测，目标均价为31.26美元。

要知道，今年以来明显的趋势是，资本市场对造车企业开始保持一种谨慎的态度，给出的原因是，“运营模式无法让投资人放心，要看长远的价值。”

长远的价值，正是极氪所坚持的“难而正确的路”，也是股价大涨的原因所在。

“谁稳，谁有未来。”市场分析师如是说。

极氪不走寻常路

三年前，吴晓波去极氪工厂见了安聪慧。当时，极氪的第一款车型还未下线面世，他问了这位极氪CEO一个很现实的问题，“初出茅庐的极氪凭什么有竞争力？取胜的概率如何？”

当时，安聪慧给了一个明确的回答。“极氪刚成立时，我们就确立了从难的做起、从高端做起，走差异化发展路线，这就是极氪的战略选择。”

吴晓波说，极氪不走寻常路。

“极氪造车，不是去看别人做了什么，然后我就做什么”，安聪慧认同吴晓波的观点。从品牌诞生开始，极氪一直专注高端纯电市场。

随后的三年里，极氪先后推出了001和007，在20万元到30万元的高端纯电市场形成了不可忽视的力量。今年4月，极氪推出了四座超豪华旗舰MPV 极氪009光辉，带来了全球首创的安全创新和顶奢体验。7月又推出了全新极氪009，六座七座、左舵右舵全球同步上市，以重新定义超豪华产品标准，深度重构了传统豪华品牌曾牢牢占据的赛道。

极氪的阳谋，是品类与技术创新的双重驱动形成差异化优势。三年后，这条“不寻常的路”，被极氪走得越来越稳了。

极氪Q2的财报，再次证明了极氪的稳扎稳打。在这份财报里，有几个关键词，“表现亮眼，双创新高,增长势能充足”。

极氪二季度实现营收超200亿元，创先单季新高，比第一季度的营收147亿元，环比增长36%。上半年，极氪营业收入近350亿元，同比增长64%。营收规模的稳步扩大，就意味着极氪运营效率的全面提升。

业绩改善背后，源于极氪销量的提升。“交付量的大幅增长直接推动了公司财务表现提升。”极氪透露。

在二季度，极氪整车销售收入超134亿元，共交付54811辆新车，同比增长100%。上半年，极氪累计交付87870辆，同比增长106%，居20万元以上中国纯电品牌销冠。

以极氪001为例，在二季度连续三个月交付量破万辆，稳居25万元以上纯电动汽车市场的销量冠军。其中，在6月，极氪不仅首次突破了单月销量2万辆的重要里程碑，极氪001还达成了累计交付20万辆的里程碑。极氪表示，“用时仅972天，刷新中国高端纯电交付速度”。此外，极氪009光辉，上市仅三个月，定单就用完了全年的排产计划。

这一里程碑式的成就，凸显了极氪作为豪华智能纯电品牌，在品牌建设、技术研发及市场拓展等方面的高效与实力。

还有一组数据，也提振了资本市场对极氪的信心。今年1-6月，极氪共交付87870辆，成为上半年20万元以上中国纯电品牌销量冠军。1-7月极氪总销量10.35万辆，至此极氪33个月累计交付突破30万辆，创高端纯电品牌最快纪录。

在业绩会上，极氪也强调了维持全年23万辆的销售目标不变。这意味着在接下来的4个月内，极氪需要完成近13万辆的交付，对于单月销量刚突破2万辆的极氪来说，难度不小。

安聪慧也知晓难度所在，“这意味着，我们需要在年内挑战单月交付3万+，这才是今年真正的硬仗。”不过，他有信心。

因为他知道，在如此内卷的市场里，极氪没有自乱阵脚，坚持聚焦技术和高端赛道，打造极氪的品牌标签。

这个坚持，除了让营收实现了新高之外，让安聪慧感到更为高兴的是，盈利能力的稳步提升。二季度公司毛利率达到17.2%，整车毛利率14.2%，同比提升0.6%。

随着盈利能力的提升，极氪的亏损加速收窄。在香港会计准则下，剔除股份支付影响后，上半年极氪净亏损大幅收窄至0.7亿元，二季度实现扭亏为盈。

安聪慧在财报电话会上预期，第三季度和第四季度，公司毛利率水平将继续保持或有望进一步实现提升。他认为，这主要受益于浩瀚架构等带来的规模效应、产业链垂直整合能力等。而且在核心部件、高成本部件，极氪已经实现自研自制，也推动了成本的下降。

可以说，无论是营收增长、毛利，还是交付，极氪这份财报都足够亮眼。不过，能够让资本市场青睐的，并不仅仅是整车业务的提升，也得益于营收构成多元化。

财报显示，极氪的营收构成主要来源于三块业务，包括整车销售、三电业务、研发及其他服务。这主要和极氪和控股公司吉利之间的关系。

二季度，电池及零部件收入53亿，同比增长36%，毛利率达到20.3%，创2022年以来记录。研发服务及其他业务营收13亿，同比暴增327%，毛利率达到36%。

这份财报的均衡数据，对于资本市场来说是一个稳定剂，“核心竞争力是品牌效应和核心技术，这是投资人看中的。”

至此，极氪已然在高端纯电阵营里插上旗帜。

“还是太全面了”

不过，极氪仍旧是被低估了。

之所以说低估，是因为极氪的产品、技术和产业布局能够支撑起更高的市值空间，极氪从成立到在纽交所上市只花了37个月，创下了造车新势力车企最快的上市时间纪录，已经证明了这一点。

当然，对于极氪被低估的观点，也有人提出了相反的意见，认为其他车企在智能化和换电等领域都有明显标签，极氪能否拿出独特的优势来证明被低估？

说到这，就要责怪一句，“极氪还是太全面了”。此话何意？

还是回到三年前，当时安聪慧还被问到，“作为一个后进的品牌，如何很好地参与市场竞争？”

当时他用了很多篇幅去解答这个问题，但有一个核心是，极氪的路要走品类创新，但是在技术布局上不能有偏科。也就是说，从最难做起，要走豪华、高端路线，走差异化路线，这三板斧，极氪都要做到。

如何做，他当时就有了明确的答案。

从最难的做起，是因为极氪站在巨匠之肩，背书可靠扎实。极氪从吉利控股、吉利汽车中孵化出来，资源可谓是“顶配”，深厚的技术护城河、成熟的供应链和服务体系，在吉利集团优势资源赋能之下，极氪以品牌轻资产运营引领第三赛道。

“我们已经掌握了汽车的核心技术，所以我们就从最难做起。”

比如，作为极氪的核心竞争力，SEA浩瀚架构耗时五年，投资超200亿打造。在极氪品牌上，在SEA浩瀚架构的支撑下，仅三年落地6款车型，都已成为细分市场标杆。

SEA浩瀚架构，是极氪坚持的高端电动化布局路线的地基所在。极氪不怕特立独行，乐于走出自己的路。

此外，基于SEA浩瀚架构，极氪自研创新了全球量产首发的四电机分布式电驱、ZVC四轮扭矩矢量控制、全栈800V、一体式压铸、热蔓延不起火电池安全技术等多车型通用技术，持续引领造车工艺变革。

而且，极氪还是全球范围内唯一一家提前布局“三个800”超快充全生态解决方案的车企，不仅拥有800伏电压的车辆，更配备800伏电压的金砖电池，同时构建行业内规模最大的800伏补能网络。“极氪的这三个800，到目前为止还走在行业最前面。”

这些技术自研和创新，让极氪的差异化和品类创新更加凸显。随着自研的深入，极氪实现了产业链垂直整合、规模化效应降本增效，也为良好的运营打下了扎实的基础。

无论是技术的潮流，还是车型的品类创新，离不开强大的研发和投入。自成立以来，极氪累计投入研发超215亿元，二季度研发投入26.2亿元，同比增加近90%。

强大的研发加持下，作为创新的先锋，极氪再次引领行业迭代速度。8月13日，极氪发布新一代进化成果，全栈自研的智能驱动、智能座舱到智能驾驶技术，实现全维代际领先。

在智能驱动方面，极氪全栈自研的第二代金砖电池，最大充电倍率达到5.5C，从10%充到80%只需10分半，成为当前全球充电速度最快的动力电池。

在智能进化方面，极氪坚持合作与自研两条腿走路，全栈自研的浩瀚智驾已获得上海、杭州L3自动驾驶测试牌照。随着浩瀚智驾进入2.0阶段，端到端大模型全面开启。

此外，极氪发布全球首个主动式AI大模型智能座舱，率先实现座舱的端到端，Kr AI大模型接入座舱智能生态，极氪AI OS让智能座舱进入主动智能时代。

随着智能化进入深水区，深化技术护城河成为竞争的关键，极氪的智能化布局实现了“跨越式”升级。而且，从产品研发、渠道建设、智能进化等方面出发，极氪已经跑出了汽车科技企业的“加速度”成长曲线。

这条成长线，也就是为什么说，“还是太全面”的极氪，被低估的原因所在。

“无论是当下的发展态势，还是未来的发展空间，极氪都更好。”市场分析师认为。

写在最后：

“极氪的核心竞争力，我觉得在于产业链、生态、全球化。”

安聪慧表示，极氪已经形成整个产业链的垂直整合能力。这个整合的能力，也助力极氪实现33个月交付突破30万辆，创下纯电新势力最快记录。

不过，如何继续把手里的资源和技术落地成畅销的车型和产品，这是资本市场看中的。

目前，极氪001、极氪007、极氪009已经完成产品迭代，硬件水平处于行业代际领先水平。安聪慧表示，接下来一年内都没有年款迭代计划，不过车辆正常的OTA软件升级或选装配置变化仍会保持更新。目前，三款车型的订单增长预计30%以上。

财报会议上，安聪慧还预告了极氪新品节奏，极氪7X将在8月底的成都车展全球首秀，极氪MIX将在四季度正式上市发布，都将搭载极氪自研的浩瀚智驾2.0。

关于明年的产品规划，安聪慧也带来了振奋人心的分享：极氪大型旗舰SUV 车型将搭载两种动力形式，包括纯电和超级电混，预计将于2025年第四季度发布。极氪超级电混系统是融合纯电、插混和增程技术优势的新动力形式，保证所有纯电驾驶体验情况下，兼顾高速能耗和行驶里程等使用体验。该车也将搭载英伟达索尔（Thor）芯片。此外，极氪还有一款全新猎装车，基于007架构打造，将于明年上市发布。